灰色的彩虹

處在醫藥產業相關政策密集發布的時期，醫藥工業企業應當用整體的目光來解讀《醫藥工業“十二五”發展規劃》傳遞的訊息。

隨著《醫藥工業“十二五”發展規劃》(以下簡稱《規劃》)的出臺，我國股票市場醫藥板塊出現逆流入市的顯著動向，表明《規劃》對於醫藥工業在“十二五”期間的整體形勢起到極大的提振作用。


轉向“高級化”

國務院《工業轉型升級規劃(2011—2015年)》是指導我國工業發展方式轉變的行動綱領，而《醫藥工業十二五發展規劃》作為其在醫藥細分領域的具體響應，同樣鮮活地傳遞了轉型升級這一主題。醫藥工業發展模式轉型升級主要指向兩個模塊，一是產業結構的優化，一是技術結構的優化。

美聯儲主席伯南克近日表示，盡管3個月來招聘勢頭強勁，且美聯儲推行促進經濟增長的政策，但美國就業市場依然疲軟。

伯南克最近在美國弗吉尼亞州阿靈頓舉行的商業經濟國家協會春季會議上表示，進一步的就業增長可能需要更強勁的消費者和企業需求。他指出，央行準備繼續在一段時間內維持接近零利率。“盡管最近有所改善，就業市場仍然不正常，就業人數和工作時數仍然顯著低於金融危機前的峰值。”


就業市場回暖

近期的就業增長燃起了對經濟復甦的希望。去年12月到今年2月間平均每月新增24.5萬個職位。失業率自去年夏季以來已下降約1個百分點達到8.3%。但經濟在去年10-12月四季度只有3%的年

旺報 【丁學文／上海槃石合夥人】

　▲大陸中小型製造商面臨向價值鏈高端轉移，或等待淘汰的選擇。（新華社）

　在大陸金融業的總資產中，證券公司只可憐地占有2%左右。銀行、信託的崛起正是由於他們把握了機會。隨著中國多層次資本市場的逐漸架構完成，券商藉由為客戶提供金融產品和服務的仲介，本可以進行轉型的突破。但可惜的是，他們竟然走入台灣證券業的老路。

　新 聞 說

　「券商格局或因《意見》生變」，3月25日《華夏時報》報導；「券商探路另類投資新業務 業內人士稱將推動券商轉型」，3月26日《中國經濟日報》報導；「券商邊緣化危機待解 證券業存三大缺陷」，3月18日《第一財經日報》報導。近日，證監會發布實施《關於進一步加強保薦業務監管有關問題的意見》以及兩會期間對於場外交易市場的熱議都讓冷卻已久的證券業者心中又激動起來。券商期待春天的心情可理解，但不好實現。

時報資訊 【時報-台北電】
美、亞股走跌，台股開高後壓回整理，終場以7981.94點作收，小漲9.24點，漲幅0.12％，成交量915.81億元。外資今日買超9.8994億元，投信買超6.0693億元，自營商賣超13.3114億元，三大法人共計買超2.65億元。
今天成交值較大的強勢股為台積電(2330)、宏達電(2498)、台達電(2308)、神基(3005)、揚明光(3504)、正達(3149)、王品(2727)、潤隆(1808)、遠傳(4904)、大眾銀(2847)。台積電續任撐盤大將，在產能滿載下，推升股價續創還原權值後新高。王品收盤站上500元大關，創掛牌來新高價。

新iPad開賣4天狂銷300萬台，蘋果股價再登600美元，但蘋果概念股仍是冷靜以對，普遍走弱，順達科(3211)因新iPad傳出機體過熱疑慮，盤中一度打落跌停。美國對中國太陽能進口產品實施懲罰性關稅，但是初步稅率卻不到5％，遠低於預期，台廠轉單題材弱化，太陽能族群一片黯淡。

外資今日買超9億元，5日RSI為39.94，10日RSI為49.24，9日K值為42.79，9日D值為54.27，20日乖離率為-0.54％。台股日K連6黑，短多氣勢減弱，恐有回測風險。(編輯整理：鄭雅蓮)

精實新聞 2012-04-02 06:33:38 記者 蔡承啟 報導
日經新聞3月31日報導，TDK將不再生產使用於PC、播放機的光碟片，旗下從事消費性(一般消費者用)藍光光碟片(BD)生產的長野縣千曲川Techno工廠將於2012年內停止生產，退出消費性BD市場。報導指出，TDK停產消費性BD之後，會將公司資源集中於可長期保存重要數據、具高附加價值的企業用BD的研發上，以藉此改善獲利。據報導，千曲川Techno工廠停止生產BD後，仍將持續生產硬碟機(HDD)用磁頭，故不會進行關廠措施。
據報導，TDK於2006年停止DVD生產業務、之後並於2007年將BD等光碟片銷售事業(附帶品牌使用權)出售給美商Imation，目前主要以OEM的形式進行BD的生產，而在TDK退出消費性BD生產業務後，仍將維持企業用BD的研發體制，且之後並將根據自家規格委託大陸代工合作廠商持續生產企業用BD產品。據報導，TDK光碟片相關事業營收為70億日圓，其中消費性BD事業營收約20億日圓，故退出該事業後其光碟片相關事業營收將縮小至50億日圓，惟TDK將藉由強化企業用市場，以早期將營收回復至70億日圓。

日經新聞曾於1月12日報導，因市場縮小、價格下滑，導致DVD等光碟片事業收益持續惡化，故三菱化學(Mitsubishi Chemical Holdings)計畫於今(2012)年內停止自家生產光碟片產品，之後光碟片將全數委由台灣等地廠商進行代工生產。日經指出，Hitachi Maxell也於2008年停止自家生產光碟片，故目前日本仍握有一定規模自家產量的光碟片廠商就僅剩太陽誘電一家。


全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=dce0a113-c0eb-410f-9b49-7593b3746200#ixzz1qsTK1bvN
MoneyDJ 財經知識庫

時報資訊 【時報-台北電】
美股小跌，台股開高走高，終場以8059.94點作收，上漲78點，漲幅0.98％，成交量944.96億元。外資今日買超64.8649億元，投信買超0.7117億元，自營商買超4.4787億元，三大法人同步買超70.05億元。
今日成交值較大的強勢股有可成(2474)、鴻海(2317)、玉晶光(3406)、和碩(4938)、中磊(5388)、神基(3005)、遠傳(4904)、台塑(1301)、廣達(2382)、正達(3149)、聯電(2303)、揚博(2493)，蘋果概念股熱起來。新普(6121)、順達(3211)昨遭新iPad過熱疑慮掃到，今雙雙強彈半根漲停。

　台股今日電金合攻，電腦週邊設備漲2.13％表現亮眼。高殖利率股持續吸引買盤湧入，揚博擬配息2.9元，殖利率逾10％，幾乎一路鎖在漲停，終場委買1.1萬張。在弱勢股部分，亞光(3019)財報公布前夕，財務長和會計主管請辭，衝擊股價放量重挫6％；興富發(2542)則因昨日董事會宣布減資20％，終場逼近跌停。

外資今日買超64億元，5日RSI為57.69，10日RSI為49.24，9日K值為46.71，9日D值為51.75，20日乖離率為0.4％。台股終結日K連6黑，彈回8000點之上，惟量能不足千億元，多空未能分出勝負，高檔震盪格局持續。(編輯整理：鄭雅蓮)

中國糧油控股 (0606-HK) 主席兼執行董事於旭波表示，未來在提升投資的資產利潤表現的同時，冀發展飼料業務，將上下游串聯起來，打造全產業鏈經營模式。同時，將會改善財務狀況。中糧控股上周五收報 5.12 港元，跌 1.7%。

大陸飼料行業規模目前已達 7000 億元 (人民幣，下同) ，每年以 20% 至 30% 的速度高速增長，於旭波接受《星島日報〉專訪時表示，現時飼料業務毛利率可達 15% ，高於整體毛利率 8.2% 的水平，同時可滿足下游客戶規模化養殖對飼料的需求。規模化養殖已佔到養殖業全行業的 35% 至 40% ，對肉類養殖的飼料需求亦隨之增長。


他指，中糧會選擇自身開設廠房的方式有秩序地發展，不會盲目擴張，若有機會亦會考慮與其他品牌合作。中糧將會擴展下游業務，包括拓展飼料加工業務，以及高附加值產品，例如甜味劑及乾麵。

中糧其他副產物玉米及豆粕等都可用於飼料生產，可產生協同效應，未來將利用綜合加工園區及養殖基地，逐步發展飼料業務，相信今年底產能達 250 萬噸，但該業務佔中糧整體比重目前尚小。摩通大通認為，現時中糧超過 50% 稅前盈利仍然來自波動較大的油籽業務，中糧需繼續分散業務的集中度。　

今年環球經濟陰晴未定，銀行業經營面臨挑戰，但匯控 (0005-HK)(HBC-US)(HSBA-UK) 主席范智廉表示， 2012 年首季度該集團的表現不俗，有個好開始，但面對不明朗經濟前景，匯控會繼續調整架構，提升資本實力，將資源集中於具增長潛力的市場，而該行亦宣布關閉斯洛伐克的業務。

《星島日報》報導，匯控表示，計畫在今年第 3 季完全退出斯洛伐克的業務，並將即時停止接受當地新業務，但仍會繼續為現有客戶服務，直至完全撤出當地業務為止。


對於現時針對銀行業的改革及監管，范智廉表示，英國銀行監管制度要求與相關的措施並不一致，例如一方面要求銀行提高資本實力及相關資本比率，另一方面又要求銀行可以增加借貸。但他指出，由於多個國家都加強對資本水平的監管，令不少跨國銀行撤資，以更集中發展本國業務，反而令匯豐得益。

范智廉稱，監管制度的改革可加強金融業的穩定性及適應力，重建市場信心，故此業界歡迎，但他強調，政策制定者必須搞清楚改革的真正需要，避免用藥過猛而損害經濟增長，以及須預防改革期間，出現保護主義等不良影響。

投資建議
預估2Q12台泥國際轉虧為盈，在減產保價下，2H12獲利將倒吃甘蔗。
台泥國際目前在中國主要生產地區，經濟成長率高於全國平均，受到中國經濟下修影響較小，再加上基礎建設剛性需求仍在，水泥價格易形成支撐。

IBTSIC預估台泥2012年營收261.8億元，YoY+8.85%，毛利率10.06%， 稅前獲利68.88億元，稅後EPS1.83元。
投資建議：買進，PBR1.5X(以2012年底淨值27.67元為計算基礎)。
營運分析
公司基本介紹：
台泥為台灣主要水泥製造業者，在國內水泥市佔率約三成，近年積極在中國擴產及併購，轉投資香港上市子公司台泥國際，透過台泥國際擴張中國水泥市場，台泥國際在中國主要營運地區集中在華南及華東地區， 近年在西南地區擴點有成，使得中國水泥產能已由2010 年4,040 萬噸， 擴增至6,000 萬噸，預估在2016 年產能擴充至1 億噸。

“股強債弱”一直以來被學界和業界認為是我國資本市場發展的重大缺陷，這一缺陷不僅影響到了整個資本市場的健康發展，也使得中國股市長期低迷，沒有發揮出中國經濟“晴雨表”的功能，而由於債券市場發展滯后，不僅影響到人民幣資產定價功能的發揮，也使得市場風險過多的集中在銀行系統。

積極發展債券市場不僅是提高直接融資比重、完善社會融資結構、發揮金融支持實體經濟的重要內容，同時一個發達的債券市場對貨幣政策傳導機制的完善、人民幣利率市朝、系統性金融風險的防范等一系列戰略性目標和改革方略的實現都有非常重要的意義。當前，我國債券市場面對著前所未有的發展機遇，同時也面臨著發展不足的障礙。就此話題本報記者日前專訪了中國工商銀行金融市場部副總經理唐凌云。


記者：近年來，隨著我國經濟增長方式的轉變以及市朝程度的提高，債券市場在經濟金融中的作用愈發重要。您怎么看待債券市場在整個金融市場領域中承擔的功能，過去幾年債券市場發展的質量如何？

唐凌云：債券市場是資本市場的重要組成部分。發展債券市場是我國深化投融資體制改革，服務實體經濟需求的重要內容。從2008年開始，我國非金融企業債券融資規模超過股票融資，成為直接融資市場發展的主要推動力。發行人結構也發生深刻變化，發行人主體從市場初期以大型國企為主，逐步覆蓋到不同行業、評級和所有制的各類企業，發行人中的民營企業、中小企業占比逐漸增加，發行人兌付資金來源也出現多元化。通過主承銷商對發行人債券存續期的風險監測和報告發現，總體上發行人的財務狀況比較穩定。有數據顯示，目前我國債券市場已發展成世界第五大、亞洲第二大債券市場，特別是企業債務融資工具市場近幾年發展十分迅速。在全社會融資規模中，銀行貸款所占比例已從10年前的90%回落至目前的50%多。